ASN Duurzaam Obligatiefonds: actueel inzicht in je fonds

Een belangrijke factor in 2023 was het verloop van de inflatie en de reacties daarop van de centrale banken. Zij bleven door het jaar heen hun beleidsrentes verder verhogen om de oplopende inflatie onder de knie te krijgen – hoewel ze dat minder rigide en met kleinere stapjes deden dan in 2022. Naar verwachting verhogen de centrale banken de rentes niet verder meer.

De marktrente was al in flink 2022 opgelopen. In dat jaar zorgden onzekerheid over de economie en de flink hoge rente er voor dat obligaties slecht rendeerden. In de loop van 2023 ging de marktrente flink op en neer. Een groot deel van het jaar bleef de marktrente verder stijgen, gedreven door verdere beleidsrenteverhogingen van de ECB en een toename van het aanbod aan nieuwe obligaties.

Vanaf oktober draaide de markt en liet de marktrente een grote daling zien richting het einde van het jaar. Beleggers verwachtten dat centrale banken de beleidsrentes in 2024 weer gaan verlagen, dit had zijn weerslag op de marktrente die ondanks de stijgingen gedurende 2023 uiteindelijk iets lager was dan aan het begin van het jaar.

Het verloop van het rendement van het ASN Duurzaam Obligatiefonds hing voor een groot deel samen met het verloop van de marktrente. De marktrente is op jaarbasis gedaald, wat zorgde voor het positieve rendement van het fonds.

Als de marktrente stijgt, neemt het verwachte rendement van het fonds (bij gelijkblijvende omstandigheden) toe. De gemiddelde rentes van de obligaties in de portefeuille zijn flink hoger geworden gedurende het jaar als gevolg van de verhoogde beleidsrentes in 2022 en gedurende 2023.

Het belang van het fonds in groene obligaties was in heel 2023 groter dan dat van de benchmark. Groene obligaties hebben niet alleen positieve duurzame kenmerken, maar ook waren hun rendementen beter dan die van normale staatsobligaties. Dit was echter niet voldoende om het rendement van de benchmark bij te benen. Dit was met name gedreven doordat het fonds minder in Italië belegt dan de benchmark, waar dit land relatief goede rendementen liet zien in 2023. Wat tevens negatief bijdroeg was dat het fonds gedurende het jaar een lagere rentegevoeligheid had dan de benchmark. Bij de marktrentedalingen aan het einde van het jaar nam het rendement van het fonds daardoor minder snel toe dan die van de benchmark.

Het ASN Duurzaam Obligatiefonds belegt het grootste deel van de portefeuille in staatsobligaties. Daarnaast belegt het in groene en sociale obligaties.

Overheden van landen hebben een belangrijke rol in het realiseren van een duurzame, rechtvaardige samenleving. In theorie zorgt de overheid immers voor basisbehoeften als wonen, schoon water en gezondheidszorg. Dat geldt helaas niet voor alle landen van de wereld. Daarom belegt het ASN Duurzaam Obligatiefonds alleen in staatsobligaties van duurzaam goedgekeurde landen. Deze landen werken aan een eerlijke verdeling van de welvaart, zorgen goed voor hun inwoners en de natuur, en stimuleren de overgang van fossiele naar duurzame energie.

Groene en sociale obligaties zijn leningen aan overheden en bedrijven die daarmee klimaatvriendelijke en sociale projecten financieren. Een goed voorbeeld is de groene obligatie van EnBW (Energie Baden-Württemberg). Deze energiemaatschappij uit de gelijknamige Duitse deelstaat is bezig met een transformatie naar duurzame energie. Zij heeft ambitieuze doelstellingen om de CO2-uitstoot sterk te reduceren. Zij financiert met de groene obligatie dan ook projecten op het gebied van duurzame energie, energie-efficiëntie, elektriciteitsnetwerken en schoon, energie-efficiënt transport.

Ook in 2024 wordt de koers van het fonds in belangrijke mate bepaald door de dagelijkse stijging of daling van de kapitaalmarktrente. Die kunnen we helaas niet voorspellen en we hebben al helemaal geen invloed op de kapitaalmarktrente. Daarom kunnen we niet voorspellen of de fondskoers op korte termijn gaat stijgen of dalen.

De huidige waarde van de leningen in het fonds weerspiegelt de huidige kapitaalmarktrente. Nu de marktrente is gestegen over de afgelopen jaren, mogen we ervan uitgaan dat de verwachte rendementen van obligatiefondsen in de buurt liggen van deze marktrente. Dankzij de rentestijgingen krijgen beleggers bovendien weer een redelijke rentevergoeding op nieuw uitgegeven obligaties. Obligaties als beleggingscategorie worden daarmee weer interessanter. Tenslotte zien wij ook dat het aanbod van groene obligaties steeds breder wordt, wat helpt met de verduurzaming van de samenleving.