ASN Duurzaam Obligatiefonds: actueel inzicht in je fonds

In september behaalde ASN Duurzaam Obligatiefonds fonds een rendement van 0,12%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, kwam uit op 0,13%. De lichte stijging van de benchmark werd veroorzaakt door het couponrendement, omdat de rente iets steeg. De rente op kortlopende obligaties nam toe met ongeveer 5 basispunten. De rente op langlopende obligaties bleef in september onveranderd of daalde zelfs. Zo daalde de rente op een tienjarige Nederlandse staatsobligatie in september van 2,90% naar 2,86%.

De staatsobligaties van Portugal, Spanje en Slovenië behaalden in september het hoogste rendement, en die van Duitsland, Luxemburg en Ierland het laagste.

In september nam de wisselvalligheid van de financiële markten verder af. De inflatie in zowel Europa als de Verenigde Staten steeg met 0,2% ten opzichte van augustus, maar bleef in lijn met de verwachtingen.

In Frankrijk viel de regering na politieke weerstand bij het aanpakken van het begrotingstekort van bijna 6%. Kort daarna werd Frankrijk door kredietbeoordelaar Fitch afgewaardeerd van AA naar A. Beide gebeurtenissen waren al door de financiële markten ingecalculeerd. De spread tussen Franse en Duitse tienjarige obligatierentes liep iets op, maar bleef over het algemeen stabiel ten opzichte van het niveau in augustus.

De economische vertrouwensindicatoren (PMI’s) leken op het eerste gezicht robuust, maar vertoonden onderliggende zwakte. Dat leidde tot gemengde economische signalen. Het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics stelde de groei van de werkgelegenheid over de twaalf maanden tot maart 2025 fors naar beneden bij, namelijk met 911.000 banen. Dat duidt erop dat de economische ontwikkeling zwakker is dan eerder gedacht. Als reactie hierop verlaagde de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed) de rente, omdat zij oordeelde dat de neerwaartse risico’s voor de arbeidsmarkt waren toegenomen. De Europese Centrale Bank (ECB) ondernam in september geen beleidsactie.

De rentegevoeligheid van het fonds was in september gelijk aan die van de benchmark. Het fonds belegde meer dan de benchmark in langer lopende obligaties van Spanje, Italië en Oostenrijk. Dat pakte positief uit doordat deze staatsobligaties hogere rendementen behaalden dan het gemiddelde van de benchmark. Het fonds belegde ook meer dan de benchmark in Luxemburg en Ierland, maar dat leverde een negatieve bijdrage op.

Het rendement van groene, aan overheden gerelateerde obligaties was in september lager dan dat van grijze staatsobligaties. Het aandeel van groene obligaties in het fonds is groter dan dat in de benchmark, wat het fondsrendement ten opzichte van de benchmark drukte.

We voegden in september enkele nieuwe obligaties aan de portefeuille toe. In het segment staatsobligaties schreven we in op de nieuwe achtjarige Portugese en tienjarige Luxemburgse staatsobligatie. Beide obligaties presteerden beter dan de eerder uitgegeven obligaties van deze landen.

Het fonds nam ook deel aan de nieuwe vijfjarige sociale obligatie van de Nederlandse Financierings-Maatschappij voor Ontwikkelingslanden (NedFin). Deze biedt financiële diensten voor ontwikkelingslanden aan. Na de uitgifte steeg de koers van deze obligatie sterk.

Daarnaast nam het fonds deel aan de nieuwe tienjarige groene obligatie van de Duitse deelstaat Baden-Württemberg. Ook vergrootten we het belang van het fonds in de driejarige groene obligatie van de Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) vanwege de aantrekkelijke waardering.

De economische vooruitzichten voor de eurozone blijven onzeker. Op korte termijn kunnen Amerikaanse importheffingen een rem zetten op de groei. Op langere termijn kunnen de geplande fiscale stimulansen vanuit Duitsland en de EU – gericht op defensie en infrastructuur – mogelijk een positieve impuls geven aan de economie. Tegelijkertijd baren de politieke toestand en begrotingssituatie in Frankrijk zorgen; verdere escalatie zou negatieve gevolgen kunnen hebben voor de gehele eurozone.

Het lijkt onwaarschijnlijk dat de ECB de rente dit jaar verder zal verlagen. Toch verwacht de markt dat de inflatie begin volgend jaar onder de 2% zal dalen. Als de fiscale stimulans, met name vanuit Duitsland, onvoldoende economische groei oplevert, dan zou lagere inflatie de ECB er alsnog toe kunnen zetten het rentebeleid te versoepelen.

Een ander risico is dat de Amerikaanse economie in het vierde kwartaal mogelijk verzwakt. Zwakke arbeidsmarktcijfers en de dreiging van een langdurige shutdown van de Amerikaanse overheid onderstrepen dit scenario. Omdat het beleid van president Trump onvoorspelbaar is, stellen veel bedrijven investeringsbeslissingen uit. Samen met aanpassingen in de wereldhandel kan dit de economische dynamiek afremmen.