ASN Duurzaam Obligatiefonds: actueel inzicht in je fonds

Het ASN Duurzaam Obligatiefonds behaalde in mei een rendement van 0,08%. De index waarmee we het fonds vergelijken, de benchmark, steeg doordat de renteverschillen afnamen en dankzij het couponrendement. De rente die de Nederlandse staat betaalt voor een tienjarige staatsobligatie steeg in mei van 2,68% naar 2,71%.

De staatsobligaties van Italië, Chili en Litouwen behaalden het hoogste rendement en die van Nederland, Duitsland en Luxemburg het laagste. Het rendement op groene obligaties was even hoog als dat op staatsobligaties.

Halverwege mei bereikten China en de Verenigde Staten een overeenkomst waarbij de eerder aangekondigde importtarieven flink werden verlaagd. De deal leidde tot een stijging van de Duitse rente. Ook daalden de landenspreads, het verschil tussen de rente op de veiligere staatsobligaties van Duitsland en die van andere Europese landen. Dit optimisme ebde in de loop van de maand weer weg. De rente eindigde slechts licht hoger dan begin mei. We hielden in mei de rentegevoeligheid van het fonds gelijk aan die van de benchmark.

We belegden meer dan de benchmark in Chili, Litouwen en Italië, wat positief was voor het fondsresultaat. Ook positief was dat het fonds minder dan de benchmark in Duitsland belegde. Het fonds belegde meer dan de benchmark in Luxemburg, maar dat had een negatief resultaat.

Het fonds belegde in mei meer dan de benchmark in groene, aan overheden gerelateerde obligaties. Dat pakte neutraal uit voor het rendement vergeleken met de benchmark omdat groene obligaties hetzelfde resultaat behaalden als grijze obligaties.

Het fonds belegt momenteel meer in groene obligaties dan de benchmark. Per 1 mei is het deel groene obligaties in de benchmark verhoogd van 20% naar 40%. Daarom hebben we groene obligaties bijgekocht. We vergrootten onder meer het fondsbelang in groene obligaties van Eurofima.

Eurofima is een non-profitorganisatie die de ontwikkeling van transport over het spoor in Europa ondersteunt. Het bedrijf financiert spoorwegmateriaal. Het is eigendom van de Europese spoorwegmaatschappijen. De Duitse en Franse spoorwegen zijn met ieder 25% de grootste aandeelhouders. Ook de Nederlandse Spoorwegen zijn aandeelhouders. Het bedrijf is gevestigd in het Zwitserse Basel.

Het kader voor de groene obligaties van Eurofima is gebaseerd op de ICMA Green Bond Principles (GBP). Dit zijn vrijwillige richtlijnen om de transparantie en integriteit in de markt voor groene obligaties te bevorderen. De opbrengsten van de groene obligaties zijn vooral bedoeld om schoon transport te bevorderen.

De vooruitzichten voor de eurozone zijn erg onzeker. Er zijn drie belangrijke risico’s: de invloed van de Amerikaanse importheffingen op korte termijn, de impact van de fiscale impuls van de EU om defensie-investeringen te ondersteunen op lange termijn, en de mogelijke positieve effecten van een staakt-het-vuren in Oekraïne. Verlaging van de rentetarieven door de Europese Centrale Bank (ECB) blijft de economie van de eurozone ondersteunen. Maar de vooruitzichten voor groei en inflatie op de lange termijn blijven onzeker. We denken dat positieve effecten, als die zich voordoen, tijd zullen vergen.

Als de Amerikaanse economie zou afzwakken, vormt dat natuurlijk een groot risico voor de eurozone. Vanwege het chaotische beleid van de Amerikaanse president Trump wachten bedrijven af met hun investeringen, wat negatief is voor de groei. Als de mondiale groei en energieprijzen dalen, kan dat de ECB meer ruimte geven om de rente verder te verlagen, tot zelfs onder het neutrale niveau. De nieuwe Europese fiscale plannen dringen overheidstekorten niet terug. Hoewel het Europese uitgangspunt meer ruimte biedt dan dat in de Verenigde Staten, kan dit een zorg blijven.