ASN Milieu & Waterfonds: inzicht in de ontwikkelingen van je fonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in maart een rendement van -7,54%. Wereldwijd daalden de aandelenkoersen door de aanhoudende onzekerheid over de Amerikaanse importheffingen en de gevolgen daarvan voor de handel, groei en inflatie. De Amerikaanse aandelenmarkt bleef achter bij die van China en Europa. Alleen aandelen uit opkomende markten behaalden positieve rendementen. Vanwege de onzekerheid hield de Amerikaanse centrale bank, de Fed, de hand op de knip: zij hield de rente voor de tweede maand op rij op 4,5%. De Fed voorspelt dat de groei eind 2025 zal zijn vertraagd en de kerninflatie verhoogd.

Na een sterke start van het jaar verloren Europese aandelen terrein, hoewel ze profiteerden van de reeks nieuwe bestedingsverplichtingen en historische fiscale hervormingen in Duitsland. In China steeg de productiviteit in maart in het hoogste tempo sinds een jaar. Dit suggereert dat de stimuleringsmaatregelen waarmee de Chinese regering het economische herstel aanjaagt effectief zijn, ondanks de mogelijke dreiging van de Amerikaanse tarieven voor de toekomstige groei.

De terugval in de technologiesector hield aan. Deze sector behaalde het laagste rendement, gevolgd door aandelen uit de sector cyclische consumentengoederen. Nutsbedrijven en andere defensieve sectoren deden het relatief goed.

Het Britse waternutsbedrijf Pennon Group leverde de grootste positieve bijdrage aan het fondsrendement. Het vergrootte met succes zijn kapitaal, waardoor het risico van de balans voor de komende reguleringsperiode daalde. De koers van sectorgenoot American Water Works steeg toen de verwachtingen voor de economische groei in de VS afnamen, waardoor de marktrentes daalden. Waternutsbedrijven hebben heel voorspelbare inkomsten. Daarom reageert hun koers net als die van obligaties: als de marktrentes dalen, stijgt de aandelenkoers van waternutsbedrijven en andersom. De aandelenkoers van het Duitse recyclingbedrijf Befesa herstelde zich van de lage niveaus in 2024. De sterke vrije kasstroom in het vierde kwartaal maakt schuldafbouw mogelijk, terwijl de vooruitzichten voor 2025 solide zijn.

De grootste daler was Vertiv Holdings. Dit Amerikaanse bedrijf levert infrastructuur en diensten voor onder meer datacenters. Na de komst van DeepSeek – een gratis Chinees AI-programma dat minder rekenkracht en minder complexe chips gebruikt dan zijn concurrentie – kwam Vertiv onder druk vanwege de vrees dat de groei van datacenters zou afnemen. Bovendien verkochten beleggers recent aandelen met een wisselvalliger koersverloop dan de markt, wat de aandelenkoers van Vertiv verder verzwakte. De koers van de Taiwanese aanbieder van clouddiensten Delta Electronics daalde toen het enthousiasme voor bedrijven die zich richten op datacenters afnam. Volgens Delta is de vraag naar elektronica voor energiebeheer nog steeds sterk, evenals de investeringen in infrastructuur. De vraag naar auto’s, waarvoor Delta allerlei elektronica levert, toont ook tekenen van herstel. De koers van de Amerikaanse elektronicaproducent Littelfuse daalde door vrees voor de gevolgen van de Amerikaanse importheffingen.

De Amerikaanse importheffingen hebben op korte termijn gezorgd voor wisselvalligheid van de koersen. We denken dat op langere termijn de wereldwijde groei op koers blijft en, na een vertraging in 2025, verbetert in 2026. Als de tariefonderhandelingen meerdere maanden duren, zullen bedrijven waarschijnlijk een lagere winstgroei voorspellen vanwege de mogelijke vertraging van de bbp-groei. We verwachten dat de Fed dan een mogelijke recessie voorkomt door de rente meer te verlagen dan de twee keer 25 basispunten die de markt momenteel verwacht. Als langetermijnbeleggers loodsen we de fondsportefeuille door deze uitdagende periode heen met voorzichtigheid op de korte termijn en optimisme voor de langere termijn.

Wij denken dat de situatie op de langere termijn kansen blijft bieden voor een breed scala van duurzame oplossingen. Beleggers gingen er begin 2025 nog vanuit dat het groeibeleid van de Amerikaanse president Trump meewind zou geven aan Amerikaanse aandelen. Zij worstelen er nu mee dat de onzekerheid is toegenomen en dat het consumenten- en bedrijfsvertrouwen zijn verzwakt door de nieuwe invoerrechten en geopolitieke spanningen. Gezien de grote wisselvalligheid van de beleggingsmarkten blijven we beleggen in defensieve bedrijven van hoge kwaliteit in veerkrachtige sectoren zoals afval & recycling en waterbedrijven. Op de lange termijn bieden energie-efficiëntie, verbetering van het elektriciteitsnet, re-shoring (het terughalen van bedrijfsactiviteiten naar eigen land) en AI aantrekkelijke groeikansen.

Op de milieumarkten werkt Trump’s standpunt over het milieu- en klimaatbeleid het sentiment voor aandelen in hernieuwbare energie tegen. Uitgaven aan infrastructuur zijn echter veerkrachtig gebleven en worden goed ondersteund door de Amerikaanse regering. Hiervan profiteren bedrijven die actief zijn in de waardeketen van water. We willen profiteren van structurele groeitrends op lange termijn, zoals demografische veranderingen, technologische innovatie en een toename van de consumptie. Deze trends zijn blijvend en duurzaam, ongeacht wie er in het Witte Huis zit. We houden onze focus op bedrijven van hoge kwaliteit met een veerkrachtig bedrijfsprofiel, sterke inflatiebestendigheid en bovengemiddelde winstgroei, ondersteund door de krachten die op langere termijn de milieumarkten stuwen.