ASN Milieu & Waterfonds: inzicht in de ontwikkelingen van je fonds

Het fonds behaalde in mei een rendement van 6,64%. Dat was in lijn met de positieve rendementen van aandelen wereldwijd. De koersen stegen in mei nadat de Verenigde Staten en China het eens werden over de importheffingen. Mede hierdoor nam de vrees voor een recessie af en daalden de inflatiecijfers. De werkgelegenheidscijfers namen wel iets af, en ook het consumentenvertrouwen bleef matig. Ondanks deze onzekerheid deden Amerikaanse aandelen het beter dan Chinese en Europese.

De inflatie in de eurozone nam iets af in mei. Dat betekent dat de onzekerheid in het bedrijfsleven een verhoging van de prijzen onder druk zet. De verwachting is dan ook dat de Europese Centrale Bank in juni de rente weer verder zal verlagen. In China reageerde de regering op de vertraging van de industriële activiteit met een nieuwe ronde van stimuleringsmaatregelen gericht op lokale overheden en infrastructuur.

Omdat de kans op een recessie van de Amerikaanse economie kleiner leek te worden, deden aandelen van bedrijven in cyclische sectoren het beter dan die in defensieve sectoren. De aandelenkoersen in de sectoren technologie, industrie en cyclische consumentengoederen stegen veel meer dan die in vastgoed en basisconsumptiegoederen. De sector gezondheidszorg sloot als enige de maand in het rood af.

De grootste positieve bijdrage aan het fondsrendement kwam in mei van de Taiwanese leverancier van clouddiensten Delta Electronics. Het aandeel herstelde zich verder na de daling in maart dankzij de verkoop van krachtige AI- en koelingsproducten. De Amerikaanse sectorgenoot Vertiv Holdings maakte sterke kwartaalresultaten bekend, waarna de koers steeg. Bovendien kwamen er boven verwachting veel orders binnen door de verdere uitbouw van datacenters. De aandelenkoers van Brambles steeg omdat beleggers positief zijn over de defensieve kwaliteiten van deze Australische leverancier van logistieke diensten.

De grootste negatieve bijdrage kwam in mei van het Japanse IT-bedrijf Murata Manufacturing. Het bedrijf rapporteerde teleurstellende resultaten over het eerste kwartaal door een klein verlies in marktaandeel. De koers van de Amerikaanse recycler Trex daalde door bezorgdheid over de macro-economische situatie in de Verenigde Staten. Deze kan invloed hebben op de vraag naar duurdere consumptiegoederen, zoals de terrasplanken van Trex.

De kwartaalresultaten en verwachtingen van het Amerikaanse waterbedrijf Advanced Drainage Systems waren lager dan wat de markt verwachtte. De belangrijkste afzetmarkt van dit bedrijf is de Amerikaanse bouwsector. Deze sector werd negatief beïnvloed door de hogere rentetarieven, economische onzekerheid en ongunstige weersomstandigheden. Ondanks deze moeilijke omstandigheden waren de marges hoog, wat het vertrouwen versterkt dat deze nu structureel hoger blijven.

We rondden de verkoop van het fondsbelang in het Israëlische waterbedrijf Maytronics af. Recent gepubliceerde financiële resultaten vielen wederom tegen. Een gesprek met het management leidde tot de conclusie dat de concurrentiepositie van het bedrijf fundamenteel is veranderd. Het past dus niet langer in de fondsportefeuille.

Het Amerikaanse Ormat Technologies ontwerpt, bouwt en levert wereldwijd apparatuur om hernieuwbare geothermische energie op te wekken. Het bedrijf bouwt ook de capaciteit uit voor energieopslag en voor het beheer van de vraag naar elektriciteit. Daarin werkt het samen met commerciële, industriële en gemeentelijke klanten.

Geothermie is een milieuvriendelijke manier om energie op te wekken. Het geeft een stabiel energieniveau en is niet afhankelijk van het weer. Daardoor is het een goede aanvulling op wind- en zonne-energie. Daarnaast kan geothermie, van alle duurzame-energiebronnen, het langst continu op vol vermogen draaien.

De technologie van Ormat biedt concurrentievoordelen bij de ontwikkeling van geothermische bronnen wereldwijd. Ontwikkelaars van hernieuwbare energie en onafhankelijke energieproducenten verdienen vooral aan langjarige infrastructuurprojecten. Zij sluiten meerjarige overeenkomsten over de afname van stroom. Hierin worden vaak de prijzen vastgelegd waartegen stroomproducenten hun elektriciteit kunnen verkopen. Bovendien worden leveranciers van hernieuwbare energie in veel regio’s niet getroffen als de vraag naar stroom daalt, omdat hernieuwbare stroom voorrang krijgt boven fossiel opgewekte stroom.

Wij denken dat de huidige markt op de langere termijn kansen blijft bieden voor een breed scala van duurzame oplossingen. Beleggers gingen er begin 2025 nog vanuit dat het groeibeleid van de Amerikaanse president Trump meewind zou geven aan Amerikaanse aandelen. Zij worstelen nu met toegenomen onzekerheid en een verzwakt consumenten- en bedrijfsvertrouwen door de handelstarieven en geopolitieke spanningen. Gezien de grote schommelingen op de beleggingsmarkten blijven we beleggen in defensieve bedrijven van hoge kwaliteit, zoals Britse en Amerikaanse waterbedrijven.

Daarnaast willen we profiteren van een herwaardering in cyclische sectoren waar de aandelen volgens ons onterecht in de uitverkoop zijn gegaan door het nieuws over de tarieven en de bezorgdheid over de wereldwijde groei. Op de lange termijn bieden thema’s zoals energie-efficiëntie, verbetering van de water- en netwerkinfrastructuur, re-shoring (het terughalen van bedrijfsactiviteiten naar eigen land) en AI aantrekkelijke groeikansen voor portefeuillebeleggingen.

We willen profiteren van structurele groeitrends op lange termijn, zoals demografische veranderingen, technologische innovatie en een toename van schone energie. Deze trends zijn blijvend en duurzaam, ongeacht wie er in het Witte Huis zit. We houden onze focus op duurzame bedrijven van hoge kwaliteit met een veerkrachtig bedrijfsprofiel, sterke inflatiebestendigheid en bovengemiddelde winstgroei.