ASN Milieu & Waterfonds: inzicht in de ontwikkelingen van je fonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in juni een rendement van 0,94%. Ook de wereldwijde aandelenmarkten eindigden juni met winst. Dat had diverse oorzaken. Het vooruitzicht op een handelsakkoord tussen China en de VS leidde tot meer optimisme bij beleggers, en het resultatenseizoen was over het algemeen beter dan verwacht. Ten slotte voorzagen beleggers monetaire stimuleringsmaatregelen in de VS als uitvloeisel van de ‘Big Beautiful Bill’. Ondanks de discussie en zorgen over de stijging van het Amerikaanse begrotingstekort daalde de rente op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties in de loop van de maand. De wisselvalligheid van de markt nam tegen het einde van de maand af.

De koersen van op groei gerichte sectoren zoals informatietechnologie stegen naarmate het risico op een recessie afnam. Het conflict tussen Iran en Israël liet de olieprijzen stijgen, en daarmee de koersen van energiebedrijven.

De groeiprognoses van bedrijven over 2025 zijn over het algemeen positief en wegen zwaarder dan de neerwaartse bijstelling van bedrijfscijfers. Dat is gunstig is voor aandelen. De vooruitgang op het gebied van handelsakkoorden heeft momenteel een positief effect op de financiële markt. De wisselvalligheid van de tarieven en de inflatiedruk blijven echter een risico.

De grootste bijdrage aan het fondsrendement kwam van Tokyo Electron. De resultaten over het eerste kwartaal van dit Japanse IT-bedrijf waren beter dan verwacht en de vraag vanuit China nam toe. Bovendien wint Tokyo Electron marktaandeel in nieuwe technieken die cruciaal zijn in de halfgeleiderindustrie. De koers van de Taiwanese leverancier van clouddiensten Delta Electronics veerde op na een terugval begin 2025 als gevolg van bezorgdheid over invoerheffingen. De resultaten over het eerste kwartaal tonen aan dat het bedrijf kan profiteren van de structurele groei in de voeding en koeling van AI-apparatuur. De vraag daarnaar blijkt sterker te zijn dan aanvankelijk werd verwacht, ondanks de onzekerheid over de invoerheffingen. De koers van de Amerikaanse sectorgenoot Vertiv Holdings bleef in juni stijgen omdat de vraag naar infrastructuur voor datacenters aan blijft houden.

De grootste negatieve bijdrage kwam van het Zwitserse SIG, actief in voedselveiligheid en verpakkingen. Er was geen nieuws over SIG, maar beleggers verwachten dat de resultaten dit jaar aan de onderkant van de prognose zullen eindigen door de slecht presterende eindmarkten. De koers van het Canadese IT-bedrijf Descartes Systems, dat logistieke software maakt, daalde na de publicatie van matige kwartaalresultaten. Daaruit bleek dat de organische groei vertraagde doordat de handel tussen de VS en China afneemt en het binnenlandse vrachtvervoer zwak blijft. Waarschijnlijk profiteert Descartes uiteindelijk van de toegenomen complexiteit in toeleveringsketens. Maar op korte termijn heeft de onzekerheid over de tarieven een negatieve invloed op de groei. De koers van voedingsbedrijf DSM-Firmenich daalde door matige prestaties van de eindmarkten. Vooral de Amerikaanse markt van geuren voor consumenten deed het slecht in juni.

We verkochten het belang in het Japanse IT-bedrijf Murata Manufacturing omdat de tegenwind in de eindmarkten voor consumentenelektronica en auto’s aanhoudt. We rondden de verkoop van het Nederlandse voedingsconcern Corbion af omdat we geen vertrouwen meer hebben in het vermogen van het bedrijf om te groeien. Ten slotte verkochten we het belang in het Israëlische waterbedrijf Amiad Water Systems vanwege onder meer de onzekere vooruitzichten en de activiteiten in Israël.

We namen een nieuw belang op in de portefeuille, namelijk in E Ink Holdings. E-inkt is een weergavetechniek voor elektronisch papier. Het Taiwanese E Ink produceert elektronisch papier, elektronische inkt, elektronische inkfilm en andere producten. Het bedrijf is marktleider in deze niche-industrie met goede groeifactoren.

Het Taiwanese IT-bedrijf Delta Electronics produceert elektronica voor energiebeheer en automatiseringsapparatuur. Het kan profiteren van de trend naar meer gegevensverzameling, cloudcomputing, industriële automatisering en elektrificatie van voertuigen. Als er tijdens industriële processen gegevens worden verzameld, kunnen bedrijven de efficiëntie van hulpbronnen verbeteren en hoeven ze minder grondstoffen te gebruiken. Delta Electronics is een leider in zijn markten, vooral op het gebied van stroomvoorzieningen, waar vergroting van de efficiëntie belangrijk is.

Delta Electronics heeft een sterke positie in bepaalde nichemarkten, zoals stroomvoorzieningen voor datacenters. Het bedrijf heeft zijn productaanbod gespreid en ontwikkelt andere bedrijfssegmenten, zoals ledverlichting en gezondheidszorg, om een solide marge te behouden. Delta Electronics bevindt zich midden in de transitie naar een meer datagerichte aanpak en wil zich profileren als leverancier van totaaloplossingen.

Delta Electronics publiceert goede duurzaamheidsrapporten waaruit blijkt dat zijn prestaties verbeteren en grotendeels in lijn zijn met de doelstellingen. Het bedrijf neemt maatregelen om controversiële selectie van leveranciers en effectief werknemersmanagement aan te pakken.

Wij denken dat de huidige markt op de langere termijn kansen blijft bieden voor een breed scala van duurzame oplossingen. Beleggers gingen er begin 2025 nog vanuit dat het groeibeleid van de Amerikaanse president Trump meewind zou geven aan Amerikaanse aandelen. Ondanks het recente herstel van de markt worstelen zij nu met toegenomen onzekerheid en een verzwakt consumenten- en bedrijfsvertrouwen door de handelstarieven en geopolitieke spanningen. Gezien de grote schommelingen op de beleggingsmarkten blijven we beleggen in defensieve bedrijven van hoge kwaliteit. Bijvoorbeeld in veerkrachtige sectoren als waterbedrijven, die essentiële diensten leveren waar een stabiele vraag naar is.

Daarnaast willen we profiteren van een herwaardering in sectoren als duurzame verpakkingen, die het op lange termijn goed kunnen doen ondanks de moeilijke marktomstandigheden. Ook waterinfrastructuur is zo’n sector, want in Europa en de VS gaat de overheid het gebrek aan investeringen in deze sector aanpakken met stimuleringsmaatregelen.

In 2023 en 2024 werden de koersstijgingen voor een groot deel veroorzaakt door enkele megabedrijven op IT-gebied die actief zijn in kunstmatige intelligentie (AI). De lancering van het open-source AI-platform DeepSeek en de grotere economische onzekerheid hebben geleid tot bezorgdheid van beleggers hierover. Het ASN Milieu & Waterfonds belegt minder in dergelijke bedrijven dan het marktgemiddelde, wat relatief gunstig is in tijden van onzekerheid. Op de lange termijn bieden thema’s zoals energie-efficiëntie, verbetering van de water- en netwerkinfrastructuur, re-shoring (het terughalen van bedrijfsactiviteiten naar eigen land) en AI aantrekkelijke groeikansen voor portefeuillebeleggingen.

Het standpunt van president Trump over milieu- en klimaatbeleid blijft een negatieve invloed hebben op het sentiment voor aandelen in hernieuwbare energie. Recente fusies en overnames in Noord-Amerika hebben echter de waarde van deze bedrijven aangetoond. Recente wijzigingen van de Inflation Reduction Act (IRA) zijn beter uitgevallen dan gevreesd. We willen profiteren van structurele groeitrends op lange termijn, zoals demografische veranderingen, technologische innovatie en een toename van schone energie. Deze trends zijn blijvend en duurzaam, ongeacht wie er in het Witte Huis zit. We houden onze focus op duurzame bedrijven van hoge kwaliteit met een veerkrachtig bedrijfsprofiel, sterke inflatiebestendigheid en bovengemiddelde winstgroei.