ASN Milieu & Waterfonds: inzicht in de ontwikkelingen van je fonds

Het ASN Milieu & Waterfonds behaalde in februari een rendement van 5,66%.
De aandelenmarkten sloten de maand hoger af in Amerikaanse dollars gerekend. Er waren veel onzekerheden, maar ze werden gecompenseerd doordat de economische cijfers verbeterden, bedrijven solide resultaten publiceerden en de obligatierentes daalden. Bezorgdheid over verstoringen door AI domineerde het marktsentiment en bepaalde de beurskoersen in de verschillende sectoren. De koersen van softwarebedrijven daalden sterk. Ook een breed scala aan bedrijven met asset-lightbedrijfsmodellen kwam onder druk te staan. Dit zijn bijvoorbeeld dataleveranciers, betalingsbedrijven en andere digitale dienstverleners, die weinig of geen fysieke activa zoals fabrieken, machines, inventaris en vastgoed bezitten.

Beleggers bleven hun beleggingen in de heel grote technologiebedrijven afstoten. Zij kozen sectoren die beter bestand zijn tegen AI-verstoringen, zoals energie, industrie en consumptiegoederen. Het Amerikaanse handelsbeleid kwam opnieuw in de schijnwerpers te staan nadat het Hooggerechtshof de geldigheid van eerdere tariefmaatregelen had afgewezen. Daarop kondigde de Amerikaanse president een nieuw wereldwijd tarief van 15% aan. Hoewel dit wereldnieuws was, had het slechts een beperkte impact op de financiële markten.

De koersen van waardeaandelen – aandelen van bedrijven die worden gekenmerkt door een stabiele omzet- en winstgroei – stegen sterker dan die van groeiaandelen. Ook de koersen van kleinere ondernemingen stegen. De opkomende markten en Azië presteerden beter dan ontwikkelde markten.
De olieprijzen begonnen tegen eind februari te stijgen door de spanningen in het Midden-Oosten. Het daaropvolgende conflict versterkte de bezorgdheid over de wereldwijde energievoorziening. De aandelenmarkten reageerden begin maart door risicovolle beleggingen te mijden. Hoewel de ontwikkelingen nog steeds onzeker zijn, kan het risico van hogere energieprijzen het consumentenvertrouwen drukken, de vooruitzichten voor renteverlagingen vertroebelen en gevolgen hebben voor sectoren die van energie afhankelijk zijn. Schokken in de energieprijs leiden er echter vaak toe dat investeringen in energie-efficiëntie, hernieuwbare-energieopwekking en batterijopslag versnellen.

De grootste bijdrage aan het fondsrendement kwam van het Amerikaanse cloudbedrijf Vertiv Holdings. De koers steeg na sterke kwartaalresultaten. De orders namen met 250% op jaarbasis toe, want Vertiv blijft profiteren van de uitbreiding van AI-datacenters. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) profiteerde in februari nog steeds van het positieve marktsentiment als gevolg van de winstcijfers van januari. Het bedrijf publiceerde zeer sterke resultaten, ondersteund door de aanhoudende vraag naar AI. Het bedrijf verhoogde ook zijn prognose voor kapitaaluitgaven – een positief signaal voor toekomstige groei. Meer informatie over TSMC lees je onder ‘Uitgelicht’. De aandelenkoers van het Amerikaanse waterbedrijf Advanced Drainage Systems steeg nadat het resultaten bekendmaakte die beter waren dan de markt verwachtte. Het management verhoogde de prognose voor het hele jaar.

De meest negatieve bijdrage leverde het Amerikaanse hernieuwbare-energiebedrijf Ormat Technologies. De resultaten over het vierde kwartaal overtroffen de verwachtingen. De vooruitzichten voor de inkomsten uit geothermische energie verzwakken echter iets doordat de beperkingen op het elektriciteitsnet in Nevada aanhouden en de elektriciteitscentrale Puna op Hawaii lagere prijzen oplevert. Beleggers waren ook teleurgesteld doordat er geen nieuws was over de voortgang van verbeterde geothermische systemen. De koers van het Nederlandse voedingsbedrijf DSM-Firmenich daalde omdat de verkoop van Animal Nutrition & Health gaat plaatsvinden tegen minder gunstige voorwaarden dan verwacht. Daardoor kan het bedrijf minder aandelen dan verwacht terugkopen. Bovendien waren de resultaten over het boekjaar matig, terwijl een prognose voor 2026 ontbrak. Beleggers verkochten hun aandelen van het Amerikaanse cloudbedrijf NVIDIA uit bezorgdheid over de invloed van AI op de koers en de verwachtingen over de kapitaaluitgaven van grote aanbieders van clouddiensten (hyperscalers).

We voegden aandelen van het Britse Halma PLC aan de portefeuille toe. Halma is een zeer hoogwaardig, op groei gericht industrieel bedrijf. Het maakt momenteel een bijzonder sterke groei door dankzij een langdurige samenwerking met een grote aanbieder van clouddiensten.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), opgericht in 1987, is ’s werelds eerste gespecialiseerde halfgeleiderfabrikant. Halfgeleiderchips zijn essentiële componenten van de meeste elektronische apparaten en circuits. Ze zijn dan ook de bouwstenen van connectiviteit voor alle industrieën. TSMC heeft zijn dominante positie de afgelopen jaren uitgebreid en is uitgegroeid tot de belangrijkste partner van ‘fabless’ chipontwerpbedrijven wereldwijd. Fabless chipontwerp is een bedrijfsmodel in de halfgeleiderindustrie waarbij bedrijven uitsluitend geïntegreerde schakelingen (chips) ontwerpen, terwijl ze de productie uitbesteden.

TSMC heeft als cruciaal voordeel dat het onafhankelijk is. Als merkneutrale chipfabrikant streeft het voortdurend naar verbetering van zijn processen. TSMC is een omvangrijk bedrijf, dat het vermogen heeft om te blijven investeren in fabrieken die efficiëntie combineren met lage kosten. Het kan dan ook een solide rendement op kapitaal behalen, mede dankzij de uitstekende financiële discipline. Daarbij heeft TSMC een robuuste balans en genereert het een positieve cashflow. Door zijn verbeterde productmix en sterke prijszettingskracht blijft TSMC ervan profiteren dat de gemiddelde verkoopprijs stijgt.

Vóór de recente gebeurtenissen waren we voorzichtig optimistisch over aandelen, maar stonden we kritisch tegenover bepaalde waarderingen. We zijn ons bewust van de huidige gebeurtenissen en het risico dat beleidsaankondigingen in de aanloop naar de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen onvoorspelbaar zijn. Toch erkennen we dat momenten van volatiliteit vaak leiden tot waarderingsverschillen. Daarvan kunnen geduldige beleggers profiteren. Wij blijven vooral beleggen in bedrijven met sterke groeifactoren, een gezond management en aantrekkelijke waarderingen. Daardoor kunnen we een goed gespreide portefeuille samenstellen, die zich onderscheidt van de bredere markt.

Volgens ons blijven de milieumarkten op lange termijn goede kansen bieden aan beleggers. De positieve fundamentele factoren blijven intact, ondanks de onzekerheden over het overheidsbeleid in de VS en elders. Daarbij houden we rekening met bezorgdheid over de koopkracht van consumenten en onzekerheid over de bedrijfsuitgaven als gevolg van invoerheffingen. Dankzij de variatie van bedrijven in het beleggingsuniversum kunnen we beleggen in een breed scala aan beleggingskansen.

In het vierde kwartaal van 2025 bleven de markten gedomineerd door ontwikkelingen rond AI. Het fonds belegt gespreid in solide AI-bedrijven. Zorgen over de grote kapitaaluitgaven die de enorme techbedrijven plannen, leidden tegen eind 2025 tot enige zorgen van beleggers over een mogelijke zeepbel. Wij denken echter dat er op langere termijn voldoende groeimogelijkheden zijn in deze sector.

Behalve in AI beleggen we in hoogwaardige defensieve bedrijven met een goed prijsstellingsvermogen, zoals waterbedrijven. Hun inkomsten zijn gerelateerd aan de inflatie en de vraag naar hun producten is veerkrachtig. Dankzij onze lange beleggingshorizon kunnen we profiteren van thema’s en sectoren die op korte termijn onder druk staan, maar die op lange termijn veel mogelijkheden bieden, zoals duurzame verpakkingen.

Ook beleggen we in groeitrends op de lange termijn, zoals waterinfrastructuur. Vooral in Europa zijn fiscale stimuleringsmaatregelen erop gericht jarenlange onderinvestering in deze sector aan te pakken. Andere beleggingskansen in dit kader zijn energie-efficiëntie, verbetering van het elektriciteitsnet, gunstige beleidsmaatregelen (reshoring) en aan AI gerelateerde kansen.

We willen dus profiteren van structurele groeitrends op de lange termijn, zoals demografische veranderingen, technologische innovatie en AI, en energie-efficiëntie. Volgens ons zijn deze trends duurzaam en houdbaar, ongeacht wie er in het Witte Huis zit. Al deze factoren samen zouden moeten leiden tot een bovengemiddelde winstgroei van kwalitatief hoogwaardige, operationeel veerkrachtige bedrijven tegen de achtergrond van sterke milieumarkten.

Klimaat: de CO2 voetafdruk van je geld. Als je gedurende een jaar € 10.000 belegt in het ASN Milieu & Waterfonds is je CO2-voetafdruk 1637 kilogram CO2. Bij een gemiddelde niet-duurzame belegging is je CO2 voetafdruk 2635 kilogram CO2. Het duurzaam rendement is daarom 998 kilogram CO2. Deze informatie is actueel per 1 januari 2026.

Biodiversiteit afname in vierkante meters. Als je gedurende een jaar € 10.000 belegt in het ASN Milieu & Waterfonds is de biodiversiteitsafname 1132 vierkante meter. Bij een gemiddelde niet-duurzame belegging is de biodiversiteitsafname 13973 vierkante meter. Het duurzaam rendement is daarom 2841 vierkante meter. Deze informatie is actueel per 1 januari 2026.