ASN Duurzaam Mixfonds Zeer Defensief: actueel inzicht in je fonds

De financiële markten waren in het tweede kwartaal van 2025 erg wisselvallig. Dat werd vooral veroorzaakt door geopolitieke ontwikkelingen. Het kwartaal begon met ‘Liberation Day’ op 2 april, toen president Trump zijn handelstarieven aankondigde voor de belangrijkste handelspartners van de Verenigde Staten. Als reactie hierop doken de aandelenkoersen wereldwijd met meer dan 15% naar beneden. Vooral Amerikaanse aandelen en aandelen in de sectoren energie en IT werden hard geraakt. De koersen begonnen zich te herstellen toen Trump een pauze van 90 dagen aankondigde voor de meeste tarieven, behalve die voor China.

Hoewel de financiële markten zich in de maanden daarop voorzichtig herstelden, hadden ze te kampen met veel onzekerheid vanwege Trumps handelsbeleid. In mei annuleerde Trump de handelsrestricties voor de chipsector, die zijn voorganger Biden had opgelegd. Daarop stegen de beurskoersen van de Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta en Tesla), evenals die van Broadcom en andere bedrijven in de chipsector. Door de onzekerheid over de handelstarieven en de kans op renteverlagingen in de Verenigde Staten bleef de koers van de Amerikaanse dollar dalen ten opzichte van de euro.

In de eurozone daalde de inflatie in het tweede kwartaal voor het eerst sinds september 2024. De Nederlandse inflatie bleef hoger dan die in andere eurolanden.
In juni veroorzaakten de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten – tussen Israël en Palestina, en Israël en Iran – wisselvalligheid op de financiële markten. De olieprijzen stegen met ruim 7%. Ondanks deze onzekerheid lijkt de markt minder gevoelig te zijn geworden. De koersschommelingen zijn wat afgenomen. De economische cijfers over de maand juni bleven relatief sterk. De kans op een recessie wordt nog steeds kleiner.

Aandelen
De koersen van aandelen gingen flink op en neer. Vooral op regioniveau waren de verschillen groot. Europese aandelen deden het aan het begin van het kwartaal veel beter dan Amerikaanse, vooral in de nasleep van Liberation Day. In reactie daarop ruilden beleggers hun Amerikaanse beleggingen om voor Europese aandelen. Daarnaast had de daling van de dollarkoers een fors negatief effect op de rendementen van Amerikaanse beleggingen.

Vooral de koersen van bedrijven in sectoren die gevoelig zijn voor economische ontwikkelingen gingen sterk op en neer. Dat gold bijvoorbeeld voor informatietechnologie en cyclische consumentengoederen. De koersen in zowel de IT- als de chipsector daalden in april als reactie op de aangekondigde handelstarieven. Beleggers maakten zich zorgen over wat de tarieven kunnen betekenen voor de toeleveringsketens van deze partijen. Nadat Trump de handelsrestricties voor de chipsector had teruggedraaid, gingen de koersen in de IT-sector weer omhoog. De Magnificent Eight (nu inclusief Broadcom) gingen weer aan kop. De sector gezondheidszorg presteerde het hele tweede kwartaal slecht. Vooral de koersen van Amerikaanse bedrijven in deze sector daalden omdat zij naar verwachting last zullen krijgen van de gevolgen van Trumps Big Beautiful Bill en de bijbehorende bezuinigingen op MedicAid.

Obligaties
Ook de obligatiekoersen gingen op en neer in de loop van het tweede kwartaal. In april daalde de rente op tienjarige staatsobligaties van zowel Nederland als Duitsland fors. In beide gevallen was dat het gevolg van de aangekondigde importheffingen van president Trump. Door deze daling namen de verschillen in rentes tussen verschillende landen toe. Ook het verschil tussen de korte en lange rente groeide vanwege de verwachting dat de centrale banken de rente zouden gaan verlagen. De Europese Centrale Bank verlaagde op 17 april de rente naar 2,25% en op 5 juni verder naar 2%. Later in het kwartaal daalden de renteverschillen (landenspreads) tussen veiligere staatsobligaties van Duitsland en die van andere Europese landen. De aanleiding hiervoor was de verwachte groei van de overheidsuitgaven van Duitsland voor defensie en infrastructuur. De rente op een tienjarige Nederlandse staatsobligatie eindigde het kwartaal uiteindelijk flink hoger op 2,81%.

Microkredieten
Het fonds belegt geld in microfinancieringsinstellingen (MFI’s) in opkomende landen. Ook zij hebben te maken met de toegenomen wisselvalligheid op de financiële markten en de aanhoudende onduidelijkheid over de handelstarieven van de Verenigde Staten. Hoewel wordt verwacht dat de wereldeconomie veerkrachtig blijft, hebben opkomende landen last van de huidige onzekerheden en het achterblijven van hun economische ontwikkeling. Als gevolg daarvan hadden kleine bedrijven problemen met de terugbetaling van hun microkredieten en vroegen ze minder leningen aan. Dit versterkt het belang van financiële inclusie. De toegang tot spaarproducten, verzekeringsproducten en microkredieten stelt huishoudens in opkomende markten immers in staat om meer grip te krijgen op hun financiële stabiliteit en veerkracht.

De benchmark is samengesteld uit diverse indexen, die in het eerste kwartaal als volgt presteerden: aandelen behaalden een rendement van 2,96%, obligaties een rendement van 1,55% en microkrediet een rendement van 1,01%.

Het aandelengedeelte van het fonds wordt vooral in Europa belegd, inclusief het Verenigd Koninkrijk. Dat had het afgelopen kwartaal een positief effect op het fondsrendement, omdat de koersen van Europese bedrijven over het algemeen meer stegen dan die van Amerikaanse bedrijven. Ook bleef de de Amerikaanse dollar in waarde dalen ten opzichte van de euro, wat eveneens in het voordeel van het fonds werkte.

Er vonden in het tweede kwartaal lichte schommelingen plaats op de obligatiemarkt. Als reactie op de Amerikaanse handelsrestricties zochten beleggers in april massaal veiligere havens in defensieve beleggingen, waaronder obligaties. Hierdoor groeiden begin april de meeste landenspreads (de renteverschillen tussen veiligere Duitse staatsobligaties en die van andere Europese landen). Daarna leek de rust weergekeerd. De tienjaarsspreads kwamen in de loop van het kwartaal dichter bij elkaar te liggen. Het aandeel groene obligaties in de benchmark van het obligatiefonds is per 1 mei verhoogd naar 40%, en dat geldt dus ook voor het fonds zelf. Deze wijziging had in mei en juni een neutraal effect op het rendement doordat groene obligaties hetzelfde rendement behaalden als grijze obligaties.

De beleggingen in microfinancieringen hadden een negatief rendement. Dit werd vooral veroorzaakt door investeringen in de aandelenportefeuille. In enkele landen, met name in India, ontwikkelde de microfinancieringssector zich negatief. Daarbij was er sprake van een negatieve ontwikkeling bij twee bedrijven. Dit alles had een significante impact op de waardering van twee investeringen. Volgens ons is de markt voor aandelen in ontwikkelende landen minder aantrekkelijk geworden. Daarom hebben we onze strategie aangepast en voegen voorlopig geen nieuwe aandeleninvesteerders aan de portefeuille toe. Daarnaast leverde het valutaresultaat een grote negatieve bijdrage, want vrijwel alle valuta’s in de portefeuille werden minder waard ten opzichte van de euro. De rente-inkomsten van de leningen leverden de grootse positieve bijdrage aan het rendement van de belegging in microfinancieringen.

Beleggen is – anders dan speculeren – altijd een kwestie van lange adem. Duurzaam beleggen met een goede spreiding biedt de beste basis voor een goed verwacht rendement op de lange termijn. De experts die betrokken zijn bij het fonds zijn dagelijks bezig om hiervoor de basis te creëren. Dat doen zij op drie manieren.

1. Ze selecteren beleggingen in bedrijven, overheden en organisaties met een duurzame langetermijnvisie, die zich goed voorbereiden op een toekomst vol duurzame uitdagingen en die een solide financiële basis hebben.
2. Ze zorgen continu voor een goede spreiding en verlagen daarmee het risico van de beleggingen. De microkredieten in het fonds zorgen voor meer spreiding dan mixfondsen van andere aanbieders over het algemeen hebben.
3. Ze zorgen voor ‘rebalancing’. Als een bepaald onderdeel uit de beleggingsmix in waarde is gestegen, verkoopt de fondsbeheerder dit deels. Andersom koopt hij bij als een onderdeel uit de mix in waarde is gedaald. Zo blijven de verhoudingen tussen de verschillende beleggingscategorieën intact.

Actuele informatie over de obligaties waarin wordt belegd

Actuele informatie over de microfinancieringen waarin wordt belegd

Actuele informatie over de aandelen waarin wordt belegd

Actuele informatie over de aandelen waarin wordt belegd

Actuele informatie over de aandelen waarin wordt belegd