ASN Duurzaam Small & Midcapfonds: actueel inzicht in je fonds

De waarde van het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds steeg in mei met 5,2%, dit was iets hoger dan het gemiddelde in de markt voor small & midcap aandelen.

In mei waren de koersen van Europese aandelen wisselvallig door oplopende inflatie, mogelijk scherper beleid van de Europese Centrale Bank ECB en de aanhoudende geopolitieke onzekerheid.

Europese bedrijven lieten minder goede resultaten zien dan bedrijven in de VS, maar de onderliggende trend was bemoedigend, met een groot aantal bedrijven dat de verwachtingen overtrof.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste invloed heeft op het rendement. Voor een deel was het positieve rendement te danken aan de selectie van bedrijven binnen de sectoren, maar nog belangrijker was de spreiding over de verschillende sectoren.

De koersen van bedrijven in de gezondheidszorg stegen het meest, terwijl de sector consumentengoederen het slechtst presteerde.

Gelet op de verdeling van de portefeuille over landen leverden de beleggingen in Nederland, Zwitserland en Duitsland de grootste bijdrage aan het rendement. De beleggingen in België, Italië en het Verenigd Koninkrijk presteerden het slechtst.

De bedrijven met de grootste bijdrage aan het rendement waren Jost Werke (+17,3%), Tecan (+32,8%) en Bravida (+20%). De bedrijven waarvan de koers het meest daalde waren Azelis (-12,6%), WashTec (-4,3%) en Safestore (-4,2%).

We hebben in mei belangen in Elopak, ERG en TAG aan de portefeuille toegevoegd.

Elopak maakt kartonnen verpakkingen en verpakkingsmachines voor de drankenindustrie. Na een winstwaarschuwing eerder in het jaar als gevolg van tijdelijke zwakte in de vraag, vinden wij het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. ERG is een Italiaanse energieproducent die zich volledig richt op wind- en zonne-energie. Dankzij ERG hebben we weer een bedrijf uit de sector Utilities in portefeuille, wat lang niet zo is geweest. Bovendien profiteert ERG van de energietransitie, die voor structurele groei kan zorgen. TAG is een vastgoedbedrijf dat actief is met woningen, voornamelijk in Noord- en Oost-Duitsland, en recenter ook in grote Poolse steden. Polen biedt TAG groeimogelijkheden, met eigen ontwikkeling en fusies en overnames.

We hebben twee bedrijven verwijderd: Besi en Huhtamaki. Chipmachinefabrikant Besi is verkocht omdat het door zijn fors gestegen aandelenkoers te groot is geworden voor ons small & midcapfonds. Besi blijft wel behoren tot het universum van het ASN Duurzaam Aandelenfonds. De Finse verpakkingsproducent Huhtamaki bleek niet meer te voldoen aan de duurzaamheidscriteria die gelden voor ons beleggingsuniversum.

Jost Werke rapporteerde sterke resultaten over het eerste kwartaal van 2026, vooral dankzij zijn Europese landbouwactiviteiten en het onlangs overgenomen Hyva. Na een koersdaling in april herstelde het aandeel Tecan in mei weer. Dit herstel werd gedreven door de bedrijfsresultaten die conform verwachtingen waren. De vooruitzichten voor 2026 werden eveneens herhaald. Bravida rapporteerde solide kwartaalcijfers die een herstel bevestigen van de eindmarkten voor de onderneming. Bovendien stijgt de winstgevendheid nu een aantal projecten met zwakke resultaten worden uitgeleverd.

Azelis daalde na een sterke stijging als gevolg van de oorlog in het Midden-Oosten. Verstoring van de toevoer wordt doorgaans als positief gezien voor bedrijven in de chemische distributie, aangezien het hun toegevoegde waarde en prijsstellingsmacht verbetert. De koers van WashTec stond onder druk als gevolg van een zwakke start van het jaar, mede door de extra kosten voor een reorganisatie van zijn Europese activiteiten. Safestore daalde gedurende de maand zonder bedrijfsspecifiek nieuws. Resultaten van sectorgenoten Big Yellow en Shurgard duidden op uitdagende marktomstandigheden, maar aanhoudend gezonde vraag zorgt ervoor dat het evenwicht binnen een aantal kwartalen weer zal herstellen.

Wij zijn ervan overtuigd dat de koers van een aandeel op de lange termijn de fundamentele ontwikkeling van winsten en kasstromen bij een bedrijf weerspiegelt. Dat betekent dat het rendement op een aandeel afhankelijk is van twee factoren: de prestaties van het bedrijf en de prijs die beleggers willen betalen voor een aandeel.

Al een tijdlang zijn beleggers bereid veel meer te betalen voor grote Amerikaanse ondernemingen dan voor kleine Europese bedrijven. Wij vinden aandelen van kleine Europese bedrijven interessant geprijsd, wat kansen biedt voor de toekomst. Volgens ons is de tegenwind van koersdalingen daarom beperkt voor beleggers met een langere beleggingshorizon.