ASN Duurzaam Small & Midcapfonds: actueel inzicht in je fonds

Het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds behaalde in september een rendement van 0,25%. De sectoren die in september op de Europese aandelenbeurzen de kar trokken, waren vooral basismaterialen, informatietechnologie en verzekeraars. Basismaterialen en verzekeraars zijn sectoren die niet of nauwelijks aanwezig in het beleggingsuniversum van het fonds. Daardoor presteerde het fonds minder dan het marktgemiddelde.

Na een periode van weinig beursintroducties kondigden in september verschillende Europese bedrijven een beursgang aan, zoals NOBA, Ottobock en Verisure. Dit onderstreept dat het beurssentiment voorzichtig positief is geworden. Tegen het einde van het jaar verschuift de focus naar de verwachte (winst)ontwikkelingen in 2026. Bedrijven hebben nog niets gezien van de eerder aangekondigde forse investeringen in infrastructuur en defensie. We hopen dat de aankondiging van orders het verwachte winstherstel in 2026 kan ondersteunen. Dat zou een hernieuwde periode van winstgroei kunnen inluiden, met daaraan gekoppeld een herwaardering van Europese cyclische aandelen.

Kenmerkend voor het fonds is dat de selectie van bedrijven voor de portefeuille de grootste invloed heeft op het rendement. De selectie van bedrijven binnen de sectoren pakte in september positief uit voor het resultaat. De spreiding over de verschillende sectoren droeg juist negatief bij. Het koersverloop werd negatief beïnvloed door aanpassingen van de winstverwachtingen, terwijl veranderingen in de koers-winstverhoudingen van de bedrijven positief uitpakten. De sector informatietechnologie presteerde het beste en de sector industrie het slechtste.

Als we kijken naar de verdeling van de portefeuille over landen, dan leverden de beleggingen in Duitsland, Nederland en Frankrijk de grootste positieve bijdrage aan het rendement. De beleggingen in België, Zwitserland en het Verenigd Koninkrijk hadden het meest negatieve effect op het fondsrendement.

De bedrijven die in september de grootste bijdrage aan het fondsrendement leverden waren SUSS MicroTec (+20%), Aixtron (+18%) en Coats (+8%). De bedrijven waarvan de koers het meest daalde waren SThree (-17%), Forbo (-9%) en Tecan (-14%). Zie verder: Uitgelicht.

In september stegen de koersen van de technologiebedrijven SUSS MicroTec en Aixtron flink. De oorzaak lijkt vooral te zijn dat hun aandelenkoersen in recente maanden te hard zijn afgestraft. Op korte termijn blijven de groeivooruitzichten voor beide bedrijven uitdagend, onder meer doordat er bij hun klanten al (over)capaciteit aanwezig is. Maar voor de lange termijn zijn de vooruitzichten van beide bedrijven onveranderd positief.

De slechte koersprestaties in september van zowel SThree als Forbo kan worden verklaard door winstwaarschuwingen. De eindmarkten van beide bedrijven lijken inmiddels de bodem te hebben bereikt. Het management van het wervings- en selectiebedrijf SThree was echter voorzichtig over een eventueel marktherstel in het komende boekjaar. De winst zal dalen door extra investeringen in de organisatie. SThree start pas in het nieuwe boekjaar een aandeleninkoopprogramma. Dat vinden wij een gemiste kans, gezien de solide balans van de onderneming en de lage waardering van het aandeel.

De nieuwe CEO en CFO van Forbo, producent van vloer- en bewegingssystemen, kondigden de toekomstplannen van het bedrijf aan. Deze moeten beleggers de komende periode houvast geven bij hun beoordeling van de strategische en financiële richting van het bedrijf. Forbo maakte in korte tijd verschillende managementwisselingen door. We verwachten dat het bedrijf nu in rustiger vaarwater komt en dat het trackrecord herstelt. Als dan ook nog de eindmarkten van het bedrijf in Europa herstellen, is een herwaardering in 2026 mogelijk.