ASN Duurzaam Small & Midcapfonds: actueel inzicht in je fonds

Het ASN Duurzaam Small & Midcapfonds behaalde in maart een rendement van -3,94%. Eerder werd aangenomen dat het America First-beleid, dat de economische groei elders in de wereld al flink onder druk zette, ook voor tegenwind in Europa zou zorgen. Maar dat pakt toch wat anders uit. Door het wispelturige Amerikaanse handelsbeleid is de onzekerheid aldaar toegenomen, wat de groeiverwachtingen er heeft getemperd. Anderzijds reageerde Europa veel krachtiger dan verwacht. Per saldo blijven de geopolitieke spanningen en verschuivingen in het economische beleid voorlopig zorgen voor volatiliteit op de financiële markten.

Voor de derde maand op rij presteerden de Amerikaanse aandelenbeurzen slechter dan de Europese, al daalden de koersen in beide regio’s. In Europa steeg de inkoopmanagersindex, een belangrijke indicator van economische activiteit, in maart met 0,2 punt naar 50,4, ondanks de toegenomen handelsonzekerheid. De fiscale maatregelen van het Duitse parlement en de defensie-initiatieven van de Europese Commissie boden enige steun. Anderzijds daalde het consumentenvertrouwen in Europa, wat de eerder ingezette stijgende trend teniet deed.

Eind maart hebben we BE Semiconductor Industries (Besi), weer toegevoegd aan de portefeuille. Besi is wereldmarktleider van apparatuur voor de assemblage van halfgeleiders (semiconductors). Besi heeft een marktaandeel van 90 procent in hybrid bonding. Dit is een nieuwe techniek waarmee (verschillende soorten) chips kunnen worden gestapeld en met elkaar verbonden. Wij geloven dat Besi een sterk groeipotentieel heeft tegen zeer aantrekkelijke marges naarmate meer bedrijven kiezen voor hybrid bonding. Daarnaast komt er een einde aan de omzetdaling na bijna drie jaar van afnemende vraag door cyclische tegenwind. We denken dat de directe impact van de Amerikaanse importheffingen op Besi beperkt is omdat er in de VS (18% van de omzet) weinig alternatieven voor Besi’s producten zijn.

We verkochten het fondsbelang in TAKKT. Deze Duitse groothandel voor het midden- en kleinbedrijf is in Europa sterk in onder meer verpakkingsmateriaal en kantoorinrichting, en in de VS met benodigdheden voor de sector voedingsdiensten. Dankzij zijn solide balans en sterke kostenfocus kwam TAKKT succesvol door de periode met volatiele eindmarkten als gevolg van de coronapandemie en logistieke uitdagingen. De (online) concurrentie neemt echter toe en interne operationele problemen hebben geleid tot het verlies van klanten. Het aandeel is stevig geprijsd, terwijl de commerciële prestaties matig zijn. Wij zien dan ook betere alternatieven om te profiteren van het verwachte economische herstel in Europa.